Escalada de juros é risco imediato
Turbulência nos mercados reflete ceticismo sobre política econômica de Lula; nota da Moody's deveria estimular reformas
Com o ceticismo persistente em relação à política econômica do governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT), as taxas de juros no mercado voltaram a disparar nas últimas semanas. Em pouco tempo, a expectativa para a Selic embutida nas transações passou de 11,5% para 13,5% anuais.
Longe de uma conspiração que só existe em teorias ideológicas mais radicais e ingênuas, a realidade é que a percepção de risco inflacionário é crescente.
O resultado do IPCA, que mostrou alta de 0,44% em setembro e de 4,42% em 12 meses, não ajudou. Na pesquisa conduzida pelo Banco Central, as projeções para o índice mostram 3,97% em 2025 e 3,6% em 2026, acima da meta de 3% para os dois anos.
Incorporado nos preços dos títulos do governo federal indexados ao IPCA está um cenário pior —uma inflação ainda mais elevada, acima de 5% nos próximos anos. Em paralelo, a cotação do dólar novamente superou R$ 5,6 nesta sexta-feira (11).
O impacto dessa dinâmica nas condições financeiras é óbvio. Há maior dificuldade para o crédito a empresas e famílias, fenômeno que não tardará a minar as bases do crescimento da atividade e do emprego, até aqui resilientes.
De fato, a expectativa para a expansão do Produto Interno Bruto deste ano subiu nos últimos meses para algo em torno de 3%, enquanto o desemprego atingiu 6,6%, menor taxa desde 2014. Entretanto esse não deveria ser motivo de tranquilidade, muito menos de ufanismo em Brasília.
Afinal, tal desempenho se assenta principalmente na escalada dos gastos do Tesouro Nacional —de espantosos 14% acima da inflação nos 12 meses encerrados em agosto último.
Com a economia numa situação de baixa ociosidade, o resultado do Orçamento perdulário é mais inflação e dívida ascendente —desde o início do governo Lula, o passivo do Estado passou de 72,9% do PIB para 78,5%.
A Instituição Fiscal Independente, vinculada ao Senado, projeta alta para 84,1% do produto até o fim da atual gestão, numa dinâmica agravada pelos juros.
Os humores não mudaram substancialmente com a melhora na nota de crédito do país pela agência Moody’s —que a atribuiu aos resultados do PIB, mesmo com o alerta de que serão necessárias medidas de controle de despesas, algo que o governo pode ter indicado que faria.
Até aqui, porém, o Planalto parece inclinar-se no sentido oposto, ou seja, considerar o voto de confiança como atestado de que está no rumo certo.
Nesse quadro, o BC é passageiro dos desígnios do governo, que o empurra para juros mais altos. Seu futuro presidente, Gabriel Galípolo, pouco ou nada poderá fazer em contrário se não tiver a colaboração da Fazenda.
Não se trata de dar importância demasiada a momentos de tensão nos mercados. Mas basta a matemática básica para demonstrar a inconsistência da atual política econômica.
Editorial Folha de São Paulo
